대중의 믿음에도 불구하고 AI는 2025년 미국 경제 성장의 가장 큰 엔진이 아니다

최근 분석에 따르면 인공지능이 미국 경제를 살리는 엔진이라는 대중적 이야기는 과장된 것으로 보인다.

AI 붐은 시장 가치를 재편하고, 데이터 센터 금융에 대한 대규모 투자와 기록적인 채권 발행을 주도했으며, 특히 2025년 초반에 국내 총생산(GDP) 또는 GDP에 큰 영향을 미쳤습니다. 이로 인해 많은 경제학자들과 시장 참여자들은 AI 투자가 안정적인 국내 경제의 구원자라고 제안하게 되었습니다.

그러나 MRB Partners의 미국 경제 전략가인 Prajakta Bhide의 1월 보고서에 따르면 지난해 미국 GDP 성장의 가장 중요한 동인은 소비였으며 이는 일반적으로 경제 확장기에 발생했습니다. 그는 AI 관련 자본 지출이 두 번째로 큰 동인이라고 말했습니다.

Bhide는 CNBC와의 인터뷰에서 “AI는 성장 스토리의 중요한 부분이지만 이것이 성장 스토리의 유일한 부분은 아닙니다. AI 자본 지출이 없었다면 작년에 GDP가 떨어졌을 것이라는 이야기입니다. 하지만 이는 사실이 아닙니다.”라고 Bhide는 말했습니다. “그래도 확장을 주도하는 것은 미국 소비자입니다.”

첨단 장비가 많이 수입된다는 점을 감안할 때 AI의 GDP 가치는 예상보다 낮다고 Bhide는 말했습니다. GDP는 소비, 투자, 정부 지출, 순수출의 네 가지 요소로 구성됩니다. GDP가 국내 생산을 측정한다는 점을 고려하면 수입은 포함되지 않습니다.

Bhide는 수입에 대한 조정 없이 AI 관련 구성요소가 2025년 1분기와 3분기 사이의 실질 GDP 성장률에 평균 약 90bp, 즉 0.9%를 추가했거나 이 기간 동안 평균 실질 GDP 성장률의 40%에 약간 못 미치는 것을 발견했습니다. AI 관련 장비로 간주되는 컴퓨터, 주변기기 및 부품, 반도체 및 관련 장치, 통신 장비의 실제 수입을 조정하면 AI 관련 투자의 순평균 기여도는 40~50bp, 즉 1~3분기 실질 GDP 성장률의 약 20%~25%로 더 작은 것으로 나타났습니다.

더욱이 데이터 센터에 많은 관심이 집중되고 있음에도 불구하고 Bhide는 2025년 AI의 GDP 성장에 가장 큰 기여를 한 것은 소프트웨어와 컴퓨터에 대한 투자라고 말했습니다.

Bhide는 1월 8일 보고서에서 “AI에 대한 낙관론에 대한 부정적인 타격이 GDP 성장에 대한 위험을 의미하지만, 수입을 조정한 후 AI의 성장 영향에 대한 보다 현실적인(그리고 더 작은) 추정치는 AI 없이는 미국 경제가 흔들릴 것이라는 대중적 믿음을 무너뜨립니다.”라고 썼습니다. “AI 붐이 없었다면 지난해 GDP 성장률은 확실히 낮아졌을 것이고, 수입도 줄어들었기 때문에 견고한 개인 소비로 인해 전반적인 실질 성장률은 여전히 ​​1.5% 이상으로 괜찮을 것입니다.”

지난 12월 Bespoke Investment Group은 다음과 같은 게시물에서 AI가 GDP에 기여한다는 가정을 유사하게 일축했습니다.

회사는 2025년 2분기와 3분기에 인공지능 지출과 관련된 카테고리가 분기별 GDP 성장의 15%만을 차지한 반면, 전체 GDP에서 차지하는 비중은 5% 미만이라는 사실을 발견했습니다.

2025년 미국 GDP 성장에 대한 공식적인 최종 수치는 아직 없습니다. 연간 개정이 나중에 이루어지고, 분기별 결과는 강력한 AI 투자, 소비자 수요, 불안정한 미국 관세 정책과 같은 역풍이 지배하는 한 해 동안 혼합된 그림을 보여줍니다.

실질GDP는 2025년 3분기 연율 4.3%로 예상보다 높은 성장률을 기록했다. 2분기 GDP는 연율 3.3% 성장해 예상보다 강한 성장세를 보였다. 한편 1분기 GDP는 연간 0.3% 감소해 2022년 이후 처음으로 분기별 마이너스 성장을 기록했다.

향후 회복력 있는 경제 지원

Bhide의 연구는 경제 확장의 핵심 단계로서 소비자 지출의 중요성을 강조합니다. 그들은 앞으로 소득 증가율 둔화와 미국 상위 소득자들의 부 집중 증가에도 불구하고 2026년에도 탄력적인 소비가 계속될 것으로 예상합니다.

Bhide는 CNBC와의 인터뷰에서 “재정 측면에서 지원을 받고 있으며 이는 작년만큼 강하지 않을 수도 있는 전반적인 소득 증가에 대해 약간의 보상을 제공합니다. … 우리가 보기에 미국 소비자는 여전히 좋은 상태”라고 말했습니다.

그는 “부자들만 소비를 늘리고 소비를 약화시킨다는 주장은… 이에 대한 증거는 많지 않다”며 “소비 공동화는 그렇게 큰 순환적 위험은 아니라고 생각한다”고 말했다.

Bhide는 올해에도 추가 AI 투자, 연준의 금리 인하, 이민 감소에 따른 미국 실업률 안정화로 인해 경제 성장이 뒷받침될 것으로 기대하고 있습니다. 그녀는 분기별 생산성 수치와 일자리 창출 속도를 주시하고 있습니다.