60년 만에 500만%의 수익률을 달성한 워렌 버핏의 유산은 타의 추종을 불허합니다.

투자 세계의 북극성이 사라지기 시작했습니다.

워렌 버핏(Warren Buffett)은 일반 섬유 회사를 시장 역사상 가장 강력한 컴파운딩 엔진 중 하나로 변화시킨 60년 재임 후 그렉 아벨(Greg Abel)에게 CEO 고삐를 넘겼고, 투자자들은 비록 그가 회장으로 남아 있더라도 그 성과가 실제로 얼마나 독특한지 고심하게 되었습니다. 버크셔 해서웨이.

버핏이 1960년대 중반 버크셔를 장악했을 때 그 주식은 약 19달러에 거래되었습니다. 2025년 말까지 클래스 A 주식의 가치는 75만 달러 이상이었습니다.

버핏이 버크셔를 인수하기 전인 1964년부터 2024년까지 이 독특한 그룹은 19.9%의 연평균 수익률을 달성했습니다. S&P 500회사의 최신 연례 보고서에 따르면 이는 10.4%로, 총 수익률은 550만% 이상입니다. 주식은 2025년에 그 수익률에 10%를 더 추가했습니다.

이 기록은 유별나게 여유 있는 공식을 바탕으로 구축되었습니다. 즉, 보험 플로트를 저비용 자본의 원천으로 사용하고, 지속 가능한 현금 흐름이 있는 기업을 인수하고, 대부분의 작업에 시간을 투자하는 것입니다. 이러한 접근 방식은 다음과 같은 회사에 긴 지분을 가져왔습니다. 코카콜라 그리고 아멕스 카드버크셔는 전체 지분을 소유한 자회사를 통해 철도, 유틸리티, 제조업 분야로 사업을 확장했습니다.

글렌뷰 트러스트(Glenview Trust Co.)의 최고투자책임자이자 버크셔 주주인 빌 스톤(Bill Stone)은 “만약 다시 하는 것이 그렇게 쉬웠다면 누군가가 그렇게 했을 것”이라고 말했다. “찰리 멍거와 파트너 관계를 맺고 있는 한 쌍을 생각해보면, 두 사람이 곧 다시 합칠 것이라고는 상상하기 어렵습니다.”

버핏이 사임하자마자 투자자들은 그와 함께 사라진 것에 집중했습니다. 바우포스트 그룹(Baupost Group) 창립자인 세스 클라만(Seth Klarman)은 버핏을 “미국인의 롤모델”이라고 불렀으며 그의 은퇴는 리더십 변화 이상의 것을 의미한다고 말했습니다.

클라만은 “워렌 버핏이 버크셔의 경영권을 쥐지 않았다면 투자의 세계는 달라졌을 것”이라며 경의를 표했다.

‘입 다물어’

버핏은 물러나면서 “긴장을 풀고 있다”고 말했는데, 이는 그가 회장직을 유지하더라도 공개석상에 모습을 드러내는 일이 줄어들 것임을 시사한 것이다. Abel은 버크셔의 연례 주주 서한에 대한 책임을 맡게 되었습니다. 버핏이 1965년에 시작한 이 전통은 시장, 경영 및 자본 배분에 대한 솔직한 교훈으로 인해 월스트리트에서 꼭 읽어야 할 책이 ​​되었습니다. 하지만 버핏은 계속해서 감사 메시지를 쓸 예정이다.

연례 편지는 버핏의 영향력의 기둥이었습니다. 두 번째는 버크셔의 연례 주주총회였습니다. 종종 “자본가를 위한 우드스톡”이라고 불리는 이 모임은 매년 수천 명의 투자자를 네브래스카 주 오마하로 끌어 들여 몇 시간 동안 대본 없는 퀴즈를 진행했습니다. 이 행사는 자본 청지기로서의 버핏의 역할뿐만 아니라 투자자들이 시장 혼란을 전망하는 데 의존하는 꾸준한 대중 목소리로서의 역할을 확고히 했습니다.

버핏은 또한 많은 월스트리트 컨벤션을 거부했습니다. 버크셔는 주식을 분할하지 않았고 투기를 억제했으며 분기가 아닌 수십 년을 지향하는 주주 기반을 개발했습니다. 회사는 수익 지침 발행을 거부하고 운영 관리자에게 폭넓은 자율성을 부여했으며, 자본 배분 결정은 여전히 ​​오마하에 집중되어 있었습니다.

허머 윈블라드 벤처 파트너스(Hummer Winblad Venture Partners)의 상무이사이자 버크셔의 오랜 주주인 앤 윈블래드(Ann Winblad)는 CNBC의 ‘더 익스체인지(The Exchange)’에서 “워렌 회장은 문화의 중심이자 진정한 장기 사상가인 그렉의 조언자가 될 것”이라고 말했다. “회사가 근본적으로 전략을 바꿀 것인가? 아니요. 제가 투자한 버크셔 해서웨이의 인내심, 장기, 신중하고 결단력 있는 투자 문화는 여전히 유지될 것 같습니다.”

이 회사는 9월 말 기준 현금 보유액이 3,816억 달러로 기록적이며, 이는 회사의 재정적 화력과 고가치 시장에 대한 버핏의 신중함을 모두 보여줍니다. 버크셔는 12분기 연속 주식 순매도를 기록했는데, 이는 규모에 있어서 제한된 기회를 반영하는 드물고 지속적인 하락세입니다.

주주들의 관심은 승계 계획에서 덜 확정된 부분인 3,000억 달러 규모의 주식 포트폴리오의 운명에 쏠리고 있습니다. 상장 주식에서 비슷한 기록을 가진 명확한 후계자가 없기 때문에 일부 분석가들은 버크셔가 특히 포트폴리오의 규모와 집중을 고려할 때 결국 활성 주식 선택을 줄일 수 있다고 말합니다.

버핏은 변동성을 실패로 착각하지 말라고 주주들에게 거듭 경고했습니다.

그는 “우리 주가는 불규칙하게 상승할 것”이라며 “현 경영진 하에서 지난 60년 동안 세 번이나 그랬던 것처럼 때로는 50% 이상 하락할 때도 있다”고 썼다. “절망하지 마세요. 미국은 돌아올 것이고 버크셔 주식도 돌아올 것입니다.”