파라마운트는 유럽 규제 당국이 WBD-Netflix를 승인하지 않을 것이라고 확신하고 있습니다. 이것이 어떻게 진행될 수 있는지는 다음과 같습니다.

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미래 워너 브라더스 발견 상징적인 영화 스튜디오인 HBO Max와 CNN, TBS, TNT, Discovery, HGTV를 포함한 케이블 네트워크를 보유한 이 회사는 유럽 규제 기관의 생각을 받아들일 수 있습니다. 넷플릭스.

이는 대부분 유럽과 거의 관련이 없는 많은 귀중한 미국 스포츠 권리의 미래를 결정하게 될 거래에 있어 매우 이상한 전환입니다.

재확인: WBD는 March Madness, 메이저 리그 야구, 내셔널 하키 리그, NASCAR, French Open, All Elite Wrestling, College Football Playoff 등을 포함한 많은 미국 라이브 스포츠에 대한 권리를 보유하고 있습니다. 그러나 이러한 권리는 WBD의 자산 일부를 스트리밍 거대 기업에 판매하기로 한 계약에 따라 Netflix에 전달되지 않습니다.

넷플릭스는 WBD 영화 스튜디오와 스트리밍 사업에 주당 27.75달러를 지불하기로 합의했지만, 스포츠 권리를 소유한 케이블 네트워크에는 지불하지 않았습니다. 거래가 승인되면 해당 네트워크는 Discovery Global이라는 별도의 공개 거래 법인으로 분리되어 Bleacher Report, House of Highlights 및 WBD의 기타 디지털 자산도 소유하게 됩니다.

WBD 주주들이 적대적 인수 시도를 수락하는 경우 파라마운트 스카이댄스그러나 해당 거래가 승인되면 케이블 네트워크 및 관련 스포츠는 모두 파라마운트 산하에 속하게 됩니다. 파라마운트는 WBD 전체에 대해 주당 30달러의 입찰을 했습니다. 이 제안은 WBD 이사회에서 거부된 후 곧바로 주주들에게 전달되었습니다.

파라마운트는 수요일에 만료된 공개 제안 마감일을 연장하여 WBD 주주들에게 옵션을 고려할 수 있는 더 많은 시간을 제공했습니다.

WBD는 지금까지 전체 주주 중 7% 미만이 자신의 주식을 파라마운트에 양도했다는 성명으로 응답했습니다.

WBD는 “다시 한번 파라마운트는 넷플릭스와의 더 나은 합병 계약을 위해 이사회가 반복적으로 만장일치로 거부했던 것과 동일한 제안을 하고 있습니다. 또한 93% 이상이 파라마운트의 부실한 계획을 거부하는 등 우리 주주들도 동의한다는 것도 분명합니다.”라고 말했습니다. “우리는 넷플릭스 합병에 대한 규제 승인을 얻을 수 있는 능력을 확신하며, 우리의 계약을 통해 워너 브라더스 디스커버리 주주들에게 엄청나고 결정적인 가치를 제공할 수 있기를 기대합니다.”

언론의 많은 관심은 도널드 트럼프 대통령이 넷플릭스-WBD 거래에 대해 어떻게 생각할지 집중됐다. 넷플릭스 공동 CEO 테드 사란도스는 거래 전에 트럼프를 만나 거래에 대한 그의 감정을 측정했습니다. 이론적으로 대통령직으로부터 독립된 기관인 법무부는 궁극적으로 거래가 독점 금지 문제를 야기하는지, 그러한 문제가 조건으로 해결될 수 있는지 또는 거래하기에는 너무 큰지 여부를 결정할 것입니다.

유럽 ​​역시 협정을 비준해야 할 만큼 관심을 거의 기울이지 않았습니다. 그리고 이것이 바로 모든 거래가 무너질 수 있는 곳입니다.

넷플릭스는 소위 EMEA 지역, 즉 유럽, 중동, 아프리카에서 지난해 약 145억 달러의 매출을 올린 글로벌 기업으로 전체 매출의 약 32%를 차지한다.

이 문제에 정통한 소식통에 따르면 WBD는 Netflix 계약이 EU 승인을 받을 것이라고 확신하고 있습니다. WBD 관계자는 넷플릭스가 유럽에서 일정량의 현지 콘텐츠를 제작하고 극장에서 영화를 개봉하겠다고 약속하는 등 특정 조건에 동의해야 할 수도 있다는 점을 인정했지만 유럽이 거래를 승인할 것이라는 “95% 확실성”이 있다고 말했습니다. EU의 시청각 미디어 서비스 지침은 이미 주문형 비디오 스트리밍 서비스를 통해 EU 국가에서 프로그램의 최소 30%가 유럽 작품으로 인정되도록 규정하고 있습니다.

이 문제에 정통한 소식통에 따르면 파라마운트는 이에 동의하지 않으며 넷플릭스와의 거래가 유럽 규제 당국의 승인을 받을 가능성이 거의 없다고 믿고 있습니다. 동시에, 제안된 인수에 대한 자체적인 EU 규제 접근 방식을 연구하고 있습니다.

유럽 ​​규제 당국이 미국에 본사를 둔 두 회사 간의 거래를 차단하는 것은 이례적이지만 전례가 없는 일은 아닙니다. 어도비 벽돌 2023년 12월 클라우드 소프트웨어 회사인 Figma를 200억 달러에 인수한 것은 유럽과 영국에서 독점 금지 승인을 얻을 수 있는 “명확한 경로가 없다”고 결정된 후 취소되었습니다. 영국 경쟁시장당국도 강제로 메타의 페이스북은 소셜 네트워크 최대 애니메이션 GIF 공급업체인 기피(Giphy)를 2022년에 매각할 예정이다.

유럽연합 집행위원회가 Amazon의 MGM 인수를 허용했다는 점도 주목할 만합니다. 이는 아마도 비교 가능한 비즈니스 측면에서 이 거래와 가장 가까운 비교일 것입니다.

파라마운트의 자신감은 메타를 겨냥한 독점 금지 단속 및 처벌을 포함하여 기술 기업에 대해 강경한 Continent의 실적에서 비롯됩니다. 마이크로소프트, Google, 사과 그리고 최근에는 아마존. 이 문제에 정통한 소식통에 따르면 파라마운트 경영진은 최근 유럽 관리들과의 대화를 바탕으로 EU 규제 당국도 넷플릭스를 같은 시각으로 보고 있다고 믿고 있습니다. 거대 기술 회사가 더 많은 시장 지배력을 확보하는 것을 막을 수 있는 기회가 주어지면 파라마운트 경영진은 유럽이 이를 차지할 것이라고 믿습니다.

또한 EU는 영화관 소유자를 문화와 예술에 필수적인 요소로 간주하여 대우하는 방식에 있어 보다 편협할 수도 있습니다. 미국과 유럽의 영화 산업 무역 협회는 모두 넷플릭스-워너 합병에 대해 공개적으로 불만을 표명했습니다.

이번 주 Sarandos는 Warner Bros. 영화가 늘 그렇듯이 45일의 기간을 두고 극장에서 개봉될 것이라고 반복했습니다.

사란도스는 화요일 넷플릭스 수익 컨퍼런스콜에서 “우리는 미국 법무부, 유럽연합 집행위원회를 포함한 WBD 및 규제 당국과 긴밀히 협력하고 있다. 우리는 모든 승인을 얻을 수 있을 것이라고 확신한다”고 말했다. “이 거래가 성사되면 우리는 전 세계 박스오피스에서 40억 달러가 넘는 세계적 수준의 극장 배급 사업을 누릴 수 있게 될 것입니다. 그리고 우리는 그 사업을 유지하고 더욱 강화하게 되어 기쁩니다.”

이 문제에 정통한 사람들에 따르면 WBD 이사회는 파라마운트와 워너라는 두 영화 스튜디오를 넷플릭스가 제시한 어떤 문제보다 더 큰 규제 장애물로 간주했습니다. 그럼에도 불구하고 WBD의 변호사들은 Netflix-WBD와 Paramount-WBD 두 거래 모두 승인될 가능성이 높다고 판단했습니다.

“WBD 이사회는 넷플릭스 합병과 관련하여 연방, 주, 국제 규제 위험을 신중하게 고려했습니다. [Paramount tender] WBD는 12월 기업 서류에서 “이 제안은 규제 자문가와 논의 중”이라고 밝혔다. WBD 이사회는 각 거래가 필요한 미국 및 외국 규제 승인을 얻을 수 있으며 각 규제 위험 수준 간의 차이는 중요하지 않다고 생각합니다.

영화관 문제에 대해 Warner의 한 소식통은 WBD가 실제로 Paramount를 Netflix보다 잠재적으로 더 큰 문제로 보고 있다고 말했습니다. 이는 WBD의 이사회와 경영진이 파라마운트가 수십억 달러의 부채를 갚고 60억 달러의 비용 절감을 목표로 하는 동시에 연간 30편 이상의 영화를 만들 수 있는 자금을 확보할 수 있을지 확신하지 못하기 때문입니다(파라마운트 CEO David Ellison의 약속).

이것이 파라마운트 거래의 구조가 WBD에 매우 중요한 이유입니다. WBD에 대해 더 나은 거래를 성사시키려면 David의 아버지이자 세계에서 가장 부유한 사람 중 한 명인 Larry Ellison은 합병된 회사의 레버리지 비율을 줄이기 위해 더 많은 돈을 자기자본에 투자해야 했습니다. 이사회는 파라마운트가 공격적인 연극 목표를 달성하고 2026년 EBITDA 예상치의 7배를 초과하는 레버리지 비율로 전진하면서 시너지 효과를 발휘할 수 있을지 확신하지 못합니다.

이번 주 Netflix는 WBD 자산에 대한 제안을 대부분 현금에서 전액 현금으로 변경했습니다. 이 문제에 정통한 소식통에 따르면, 입찰을 단순화하면 WBD가 넷플릭스 제안을 승인하기 위해 주주총회를 더 일찍, 아마도 3월 초로 옮길 수 있다고 합니다.

이 문제에 정통한 소식통에 따르면 파라마운트는 WBD 이사회에 다시 합류하기 위해 입찰가를 높이거나 자본 구조를 변경할지 여전히 고려하고 있다고 합니다. 아무 것도 할 수 없으며 유럽이나 미국 규제 당국이 Netflix 거래를 차단하는 것이 옳은지 여부를 기다릴 수 있습니다.

TV 업계에서 스포츠 생중계의 중요성이 그토록 강조되고 있는 가운데, 이런 식으로 고려되는 것은 이례적이다. 파라마운트 경영진은 높은 레버리지 비율과 초기 가치 평가를 바탕으로 Discovery Global의 가치를 0달러로 평가해야 한다고 주장해 왔습니다. 베르산트이번 달 공개 시장에 데뷔한 이후 거의 30% 하락한 CNBC의 모회사입니다.

화요일에 발표된 기업 서류에서 WBD는 Discovery Global의 추정치를 기준으로 주당 1.33달러에서 주당 6.86달러 사이의 가치를 가져야 한다고 주장했습니다.

정정: 이 이야기는 Adobe가 200억 달러 규모의 클라우드 소프트웨어 회사 Figma 인수를 포기했다는 사실을 정정하기 위해 업데이트되었습니다.