트럼프의 관세 위협에 채권 매도 급증

관세에 대한 백악관의 발언이 미국과 유럽 간의 무역 전쟁에 대한 새로운 두려움을 불러일으키면서 화요일에도 미국 국채와 다른 국가의 국채 매각이 계속되었습니다.

동부 표준시 오전 6시 10분 현재 미국 국채 수익률은 특히 만기 곡선의 장기 구간에서 상승했습니다. 항복하다 30년의 보물 9bp 높은 4.93%에 거래되어 중요한 5% 기준점에 더 가까워졌습니다.

한편 벤치마크 수익률은 10년의 보물 약 4.291%에 정착하기 위해 6 베이시스 포인트를 추가했습니다. 1 베이시스 포인트는 0.01%이며 수익률과 가격은 반대 방향으로 움직입니다.

유럽의 생산량도 증가했다. 10살짜리 독일 엄마 – 유로존 벤치마크 – 수익률은 4bp 상승한 2.8831%를 기록했습니다. 30년 국채 거의 6bp 상승한 3.512%를 기록했습니다.

동시에, 길트로 알려진 영국 국채는 큰 매도세를 보였습니다. 30년 만기 금채 수익률은 9bp를 추가해 5.253%에 거래되었고, 벤치마크 10년 만기 금채 수익률은 7bp를 추가했습니다. 영국은 현재 G7 국가 중 장기 정부 차입 비용이 가장 높습니다.

프랑스, 이탈리아, 스위스, 호주 정부가 발행한 채권 수익률도 화요일에도 여전히 높은 수준을 유지했습니다.

야데니 리서치(Yardeni Research)의 에드 야데니(Ed Yardeni) 사장은 “글로벌 채권시장의 근본적인 문제는 주요 경제국의 주요 정부가 생활 적자 상태에 있다는 점이다. 그들은 엄청난 양의 부채를 축적했고 투자자들은 이에 만족하지 않는다는 것을 보여주기 시작했다”고 말했다.

한편, 일본의 40년 만기 국채 수익률은 투자자들이 식품 판매세 인하 제안이 일본의 재정 상황을 악화시킬 수 있다고 우려하면서 화요일 사상 최고치를 기록했습니다.

장기 수익률은 40년 만기가 시작된 이후 최고 수준인 4.213%로 거의 3bp 상승했습니다.

만기 기간이 짧은 수확량도 빠르게 증가했다. 10년 만기 일본 국채수익률 10bp 이상 상승해 1999년 이후 최고 수준인 2.38%를 기록했다. 20년 기간 이는 3.47%로 거의 22bp 상승했습니다.

매도세는 다카이치 사나에 총리가 금요일 의회를 해산하고 2월 8일 임시 선거를 소집할 계획이라고 말한 지 하루 만에 이뤄졌으며, 이는 경제 정책에 중점을 둘 것으로 예상되는 캠페인의 발판을 마련했습니다.

스테이트 스트리트 인베스트먼트 매니지먼트의 루 마사히코 선임 채권 전략가는 “초장기 JGB 수익률은 구조적 공급-수요 불균형뿐 아니라 시장이 확장적 재정 기조와 지속적인 인플레이션을 흡수함에 따라 기간 프리미엄과 위험 프리미엄의 가격 조정으로 인해 상승하고 있다”고 말했다.

그는 재평가가 친숙한 시장 패턴을 되살렸다고 말했습니다. 루는 CNBC와의 인터뷰에서 “이것은 니케이 강세, JGB 및 엔화 약세의 고전적인 ‘다카치 무역’ 역학을 부활시켰다”고 말했습니다.

이는 지난해 10월 일본 시장이 다카이치 총리의 논평과 느슨한 재정 정책을 가리키는 정책 신호에 반응한 후 안정됐던 변동성이 반복된 것이라고 그는 말했습니다.

현재의 재평가는 구조적 위기를 나타내기보다는 강력한 기술적, 감정적 반향을 불러일으킨다고 Lu는 말했습니다.

Lu는 채권 발행 패턴이 조정되고 국내 은행들이 구매자로 돌아오면서 수익률 곡선이 올해 상반기 동안 평평하게 유지될 가능성이 높다고 말했습니다.

일본의 채권 판매는 글로벌 자본 흐름에서 일본이 차지하는 비중이 크기 때문에 국경을 넘어 훨씬 더 중요합니다.

일본 투자자들은 외채, 특히 미국 국채를 가장 공격적으로 매수한 사람들 중 하나입니다. 미국 재무부 산하 Treasury International Capital에 따르면 동아시아 국가는 미국 정부 부채를 가장 많이 보유한 외국인 보유국입니다.

2025년 11월 현재 일본 기관은 미국 국채를 약 1조 2천억 달러 보유하고 있습니다. 영국은 약 8,880억 달러로 2위를 차지했습니다.

야데니는 “과거 일본 투자자들은 다른 시장, 특히 금리가 일본보다 높은 미국에서 특히 적극적으로 채권을 매입했다”고 말했다.

그는 “이제 수익률이 오르고 있기 때문에 일본 채권 투자자들이 미국보다는 국내에 머물면서 자국 채권에 투자할 가능성이 더 높다는 것을 알 수 있으며 이는 미국 채권 수익률에 어느 정도 하향 압력을 가할 수 있다”고 말했습니다.

수년간의 팬데믹과 부양책 시대 차입 이후에도 글로벌 부채는 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 민간 부채가 약간 감소한 반면 정부 부채는 계속 증가하여 경제 성장을 초과하고 있음에도 불구하고 세계 GDP의 235% 이상을 유지하고 있습니다.

일부 분석가들은 정부가 국방비 지출을 늘려 불안정에 대응할 것이라는 우려가 커지면서 지정학적 위험도 채권 시장의 중요한 동인이 되었다고 말했습니다.

Yardeni는 “최근 지정학적 상황이 채권 시장을 괴롭히고 있다고 생각합니다. 지정학적 상황이 점점 더 불안정해지면 더 많은 국방비 지출이 필요할 것이 분명하기 때문입니다”라고 말했습니다.

일부 전략가들은 또한 미국 자산에 대한 유럽의 더 큰 지분이 글로벌 자본 흐름을 복잡하게 만들 수 있다고 경고합니다. 도이체방크 분석가들은 유럽이 미국의 최대 대외 대출 기관이라는 점을 고려할 때 그린란드와 관련된 새로운 무역 긴장이 장기간 자본 흐름을 불안정하게 만들 위험이 있다고 말했습니다.

도이체방크의 외환 연구 글로벌 책임자인 조지 사라벨로스(George Saravelos)는 “미국에는 큰 약점이 있다. 대규모 대외 적자를 통해 청구서를 지불하기 위해 다른 나라에 의존하고 있다는 점이다. 반면에 유럽은 미국의 최대 채권자”라고 말했다.

도이체방크(Deutsche Bank) 데이터에 따르면 유럽 국가들은 미국 채권과 주식에 8조 달러를 투자했는데, 이는 전 세계 나머지 국가의 거의 두 배에 달하는 금액이다.

채권 수익률과 가격은 반대 방향으로 움직이기 때문에 투자자들이 정부에 대출을 꺼리면 채권 가격은 하락하고 수익률은 상승합니다.

수익률(본질적으로 정부가 부채에 대해 지불하는 이자 금액)의 급격한 증가는 전체 경제에 연쇄적인 영향을 미칠 수도 있습니다.

채권 수익률은 이를 발행하는 정부의 차입 비용을 반영하지만 모기지 금리, 투자 수익 및 개인 차입에도 영향을 미칠 수 있습니다.