시장에는 큰 자금 관리자들이 채택하고 있는 새로운 알파 아이디어가 있습니다.

주식 선별업체들은 오랫동안 시장을 이기기 위해 노력해 왔지만, 수수료를 제외하면 대부분의 미국 대형 뮤추얼 펀드의 낮은 성과율로 인해 실패했습니다. S&P 500 10년 안에 전체 자금의 80~90%를 차지합니다. 그러나 현금부터 채권, 원자재에 이르는 자산을 포함하는 전략을 사용하여 더 넓은 포트폴리오 구성 수준에서 알파(벤치마크보다 뛰어난 성과)를 생성하는 것에 대해 생각할 수 있는 방법이 있습니다. 이러한 접근 방식은 Pimco에서 State Street Investment Management에 이르는 자산 관리 회사의 초점입니다. 두 회사 모두 이번 주 CNBC “ETF Edge”에 참여하여 미국 대형 주식 시장 이외의 차별화된 수익을 찾고 있는 곳을 논의했습니다.

이들 펀드매니저들은 미국 주식시장이 계속해서 좋은 성과를 내지 못할 것이라고 말하는 것이 아닙니다. 그러나 지정학적 헤드라인, 광범위한 불확실성, 전 세계 중앙은행 금리 정책에 대한 주식시장의 큰 변동 속에서 포트폴리오 다각화를 추구하고 마진을 변경하라는 고전적인 조언이 2026년 수익률에 약간의 추가 효과를 더할 수 있습니다.

매튜 바르톨리니, 스테이트 스트리트 Investment Management의 글로벌 리서치 전략가는 2025년이 2019년 이후 처음으로 주식, 채권, 금, 원자재 가격이 모두 현금을 앞지르는 해라고 말했습니다. “여기서 지수 알파를 이기는 것이 아니라 장인 정신 알파나 포트폴리오 구축 알파라는 아이디어가 나올 수 있다”고 그는 말했다.

현금으로 시작하세요

투자자는 유동성 측면에서 이에 대해 생각할 수 있습니다.

Bartolini는 많은 양의 자산이 현금 등가 계좌에 보관되어 있다고 “그것도 현금을 분리하는 방법”이라고 말했습니다.

Pimco의 단기 포트폴리오 관리 책임자인 Jerome Schneider는 “현금 관리가 첫 번째 단계입니다.”라고 말했습니다. 그는 고급 현금 계좌가 기존 현금 계좌보다 1~2% 더 많은 수익을 창출할 수 있다고 말했습니다.

주식이 아닌 채권을 선택하세요

Schneider에 따르면, 투자자들은 S&P 500을 이기기 위해 노력하지 않으면서 채권에서 초과 수익을 추구한다는 맥락에서 이를 생각할 수도 있습니다. PIMCO는 이러한 아이디어와 일치하는 ETF를 제공하며, 최근 S&P 500에 대한 수동적 노출과 능동적 채권 전략을 결합한 적극적으로 관리되는 PIMCO US Stocks Plus Active Bond ETF(SPLS)를 출시했습니다.

슈나이더는 미국 경제가 가구와 부문 전반에 걸쳐 고르지 못한 성과를 보이는 조짐을 보이고 있음에도 불구하고 핌코는 2026년에도 경제 성장이 건실할 것으로 예상한다고 말했다. 그러나 그는 미국 시장 너머를 보는 것이 중요하다고 말하며 상대 가치 기회의 원천으로 캐나다에서 일본, 호주에서 영국까지 국가마다 통화 정책 경로가 다르다고 언급했습니다. “[We] 슈나이더는 “거의 금융 세대 중 처음으로 매우 다른 통화 정책이 등장했다”고 말했다.

그는 또한 투자자들은 사이클이 끝날 때 기업 신용보다는 기관 모기지와 같은 유동화 자산을 포함하여 고정 수입 노출에 대해 광범위하게 생각해야 한다고 말했습니다. 슈나이더는 가치 평가와 지정학적 문제가 높은 수준에 있을 때 패시브 벤치마크가 유연성을 제한할 수 있다고 경고했습니다. 그는 벤치마크와 비교하여 액티브 채권 펀드의 장기적인 성과가 주식형 펀드보다 훨씬 낫다고 지적하지만 모든 펀드를 벤치마크와 비교하여 추적하는 S&P Global SPIVA Scorecard에 따르면 채권 펀드의 실적은 혼합되어 있으며 카테고리마다 크게 다릅니다.

S&P 500 노출 및 위험 프로필 변경

바르톨리니는 전통적인 포트폴리오 디자인을 개선한다고 해서 트럼프 대통령의 외교 정책을 둘러싼 불확실성에 따른 ‘미국 매도’ 거래에 대한 우려 속에 이번 주 인기 주제였던 미국 시장을 포기한다는 뜻은 아니라고 말했다.

그러나 이는 미국 시장 위험을 완화하기 위해 추가 자산 클래스를 고려하는 것을 의미할 수도 있습니다. State Street는 헤지펀드 Bridgewater Associates와 함께 작년에 출시한 SPDR Bridgewater All Weather ETF(ALW)를 제공합니다. 이는 이 아이디어에 맞춰 글로벌 주식, 채권, 인플레이션 연계 채권 및 상품에 투자합니다.

Bartolini는 “우리는 미국 주식이 지배적이거나 주식이 지배적인 포트폴리오를 많이 봅니다.”라고 말했습니다. 그는 “인플레이션 연계 채권과 원자재 단지에 비해 상승 추세를 보인다”고 말했다.

Bartolini에 따르면 금은 작년에 1979년 이후 최고의 수익률을 보였으며 국제 주식의 70%가 미국 시장보다 나은 성과를 보였습니다. 잠, 은 그리고 백금 모두 금요일에 최고치를 기록했습니다. 상황은 오늘날 많은 경우에 미국 주식에 최대 80%까지 노출되어 있는 투자자들의 자산 “혼합”이 더 커야 함을 시사합니다. “고객들은 구조적으로 금, 원자재, 인플레이션 연계 채권 등 실물 자산에 비중을 두지 않고 있습니다.”라고 그는 말했습니다. “그리고 하나를 선택할 필요는 없지만 전체적으로 위험 프리미엄을 소유하여 과소 대표될 수 있는 사람들을 향해 나아가고 있습니다”라고 그는 말했습니다.

그는 지난 15년 동안 미국 주식에 투자하는 것이 “가장 수익성 있는 거래”였으며 미국 자산에 대한 대규모 “매도”가 갑자기 일어날 것이라고 믿지 않는다고 말했습니다. Bartolini는 “‘매도’는 포트폴리오 구성의 수익이 아니라 헤드라인입니다.”라고 말했습니다. 그러나 그는 한 국가의 주식 시장에 80%를 할당하는 것도 다각화와 균형에 어긋난다고 말했습니다.

Bartolini에 따르면 도매 위험을 피하는 것이 아니라 순환시키는 것이 아이디어이며 이는 80%의 미국 대형주로 구성된 포트폴리오 대신 75% 또는 심지어 70%로 이동하는 것을 의미할 수 있습니다. 그는 또한 완화된 통화 정책과 재정 지원에 대한 기대에 따라 2025년 하반기에 소형주에 대한 새로운 관심을 강조했습니다. 2025년 중반부터 소형주가 대형주를 앞지르며 2026년 실적 기대감도 개선되고 있다. 러셀 2000 지수 주식은 사상 최고치로 거래되고 있으며 올해 거의 9% 상승한 반면, S&P 500의 수익률은 거의 변동이 없습니다. 지난 14회 연속 시장 거래 세션에서 소형주 지수가 대형주 지수를 능가했기 때문입니다. 이는 1996년 5월 이후 가장 긴 연속 상대 초과 수익률입니다. 지난 6개월 동안 대형주 벤치마크 수익률이 두 배로 늘었습니다.